乐鱼体育(xxlhls.com)-三一：长期投资价值显现 

三一重工通知布告2011 年净利润同比上升54%至86.5 亿人平易近币，收入同比增加50%至508 亿人平易近币，事迹增加首要是受益在上半年特殊是1 季度...

　　三一重工通知布告2011 年净利润同比上升54%至86.5 亿人平易近币，收入同比增加50%至508 亿人平易近币，事迹增加首要是受益在上半年特殊是1 季度项目机器产物的发卖旺季，公司的主停业务混凝土机器和发掘机在2011 年收入别离同比增加46%和68%。因为时代原材料价钱先升后降和产物布局的转变，公司全体毛利率同比降落0.5 个百分点；因为为了共同发掘机和其他新产物的营销而采纳的促销手段和员工鼓励，是以公司的发卖费用和治理费用率均呈现必然上升，可是下半年公司最先重视本钱节制并采纳开源撙节，公司运营利润率程度晋升0.2 个百分点；净利润率上升了0.5 个百分点。2011 年末，跟着年末公司回笼现金力度加年夜，公司应收账款较3 季度末降落30%以上，运营勾当现金流也从3 季度末的负数改变成负数。

　　支持评级的要点

　　收购普茨迈斯特从短时间看对三一的帮忙不年夜，三一首要是看中普茨迈斯特现有在欧美市场的营销收集和手艺研发能力。

　　跟着此次项目机器行业市场回调，今朝为止宏不雅政策还没有呈现较着放松迹象。斟酌到2011 年1 季度的行业发卖数据基数较高，2012 年1 季度公司停业收入和利润增速难有较年夜改良，不外我们相信1 季度无望实现同期持平或小幅正增加。

　　因为国内项目机器行业的赛马圈地已根基告一段落，三一重工在国内已触及首要项目机器产物而且占有很是高的市场份额，将来5-10 年公司的成长将必需依靠国际市场，我们认为此次收购和正在准备的H 股刊行将对公司持久成长有益。

　　评级面对的首要风险

　　固定资产投资低在预期。

　　估值

　　参考 13 倍2012 年猜测市盈率，我们保持公司方针价钱17.16 元人平易近币不变，对该股保持买入评级。