乐鱼体育三一：长期投资价值显现 

三一重工通知布告2011 年净利润同比上升54%至86.5 亿人平易近币，支出同比增加50%至508 亿人平易近币，事迹增加重要是受益在上半年出格是1 季度...

　　三一重工通知布告2011 年净利润同比上升54%至86.5 亿人平易近币，支出同比增加50%至508 亿人平易近币，事迹增加重要是受益在上半年出格是1 季度项目机械产物的发卖旺季，公司的主业务务混凝土机械和挖掘机于2011 年支出别离同比增加46%以及68%。因为时期原质料价格先升后降和产物布局的变迁，公司总体毛利率同比降落0.5 个百分点；因为为了共同挖掘机和其他新产物的营销而采纳的促销手腕以及员工激励，是以公司的发卖用度和治理用度率均呈现必然上升，可是下半年公司最先看重成本节制并采纳开源撙节，公司谋划利润率程度晋升0.2 个百分点；净利润率上升了0.5 个百分点。2011 年末，跟着年末公司回笼现金力度加年夜，公司应收账款较3 季度末降落30%以上，谋划勾当现金流也从3 季度末的正数改变成负数。

　　支撑评级的要点

　　收购普茨迈斯特从短时间看对于三一的帮忙不年夜，三一重要是看中普茨迈斯特现有于泰西市场的营销收集和技能研发威力。

　　跟着这次项目机械行业市场回调，今朝为止宏不雅政策还没有呈现较着放松迹象。思量到2011 年1 季度的行业发卖数据基数较高，2012 年1 季度公司业务支出及利润增速难有较年夜改良，不外咱们信赖1 季度无望实现同期持平或者小幅正增加。

　　因为海内项目机械行业的赛马圈地已经经基本告一段落，三一重工于海内已经经触及重要项目机械产物而且盘踞很是高的市场份额，将来5-10 年公司的成长将必需依靠国际市场，咱们以为这次收购和正于筹办的H 股刊行将对于公司持久成长有益。

　　评级面对的重要危害

　　固定资产投资低在预期。

　　估值

　　参考 13 倍2012 年猜测市盈率，咱们维持公司方针价格17.16 元人平易近币稳定，对于该股维持买入评级。